FMLA

Financial Markets Lawyers

Financial Markets Lawyers

Reliability testing of (candidate)(co-)policymakers by the AFM and the DCB

The Dutch Authority for the Financial Markets (“AFM”) and the Dutch Central Bank (“DCB”) have been given the statutory duty of safeguarding the integrity of the financial markets. For this reason, the AFM and the DCB test the reliability of (candidate)(co-)policymakers within an organization.
The AFM and the DCB shall establish whether the reliability of a person as referred to in Section 4:10(1) of the Act on Financial Supervison (“AFS”) is beyond doubt on the basis of this person’s intentions, acts and antecedents. In establishing a person’s reliability, the AFM and the DCB shall in any event consider the following antecedents:

  1. criminal antecedents;
  2. financial antecedents;
  3. supervision antecedents;
  4. fiscal antecedents under administrative; and
  5. other antecedents.

The antecedents listed above are inter alia set out in annex C of  the Decree on Conduct of Business Supervision of Financial Undertakings under the AFS (Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen Wft).  The AFM has recently published an article (only available in Dutch) which specifically addresses what is meant by “other” antecedents. This article can be found via: meldplicht-betrouwbaarheid-jaarboek-compliance.pdf

 

For applying for a license under the AFS or for applying for a declaration of no objection with the DCB, a (candidate)(co-)policymakers needs to be tested on reliability before the AFM or the DCB can grant them with a license or a declaration of no-objection. Therefore, we recommend to obtain advice on this topic to assure whether the reliability of  the (candidate)(co-)policymakers is beyond doubt.

We can provide you with a detailed advice about this important matter if you or your the (candidate)(co-)policymakers need to be tested on reliability with the AFM and/or DCB.

Speech on the impact of regulatory reform on capital markets

On 21 November 2013, Harman Korte (member of the executive board AFM) held a speech with the ICMA (International Capital Markets Association) on the impact of regulatory reform on capital markets. In his speech Harman Korte shared some of the AFM’s observations in respect of this topic. In his speech he focused on three main issues, which are: policy response to the financial crisis, where the capital markets stand today and finally some concluding remarks on the future regulatory reform.

You can find the speech that Harman Korte held via: harman-icma pdf

Brief DNB: resultaten themaonderzoek beheersing renterisico pensioenfondsen

De DNB heeft bij een groot aantal pensioenfondsen een themaonderzoek gedaan naar de beheersing van het renterisico. Het onderzoek concentreerde zich voornamelijk op de invulling van de risicobeheersing door de pensioenfondsen en niet op de renteafdekking, omdat dit laatste ter beoordeling van de fondsen zelf is. Met het publiceren van de uitkomsten van het onderzoek wil DNB een ‘guidance’ aan de pensioensector geven. Op deze manier wordt de totstandkoming van verbeteringen inzake het beleggingsbeleid en de beheersing van het renterisico bevorderd.

Uit het themaonderzoek blijkt dat de pensioensector de nodige stappen heeft gezet om het beleggingsbeleid en de risicobeheersing te verbeteren, toch is de DNB van mening dat het beleid en de beheersing van het renterisico nog verdere verbetering nodig heeft. Renterisico is immers één van de belangrijkste risico’s voor pensioenfondsen. Renterisico ontstaat doordat de rentegevoeligheid van de verplichtingen voor de pensioenfondsen groter is dan de rentegevoeligheid van de beleggingen. Vaak wordt het renterisico afgedekt door bijvoorbeeld te investeren in langlopende obligaties of in rentederivaten.

Hierbij moeten pensioenfondsen belangrijke beslissingen nemen, bijvoorbeeld in welke mate ze het renterisico willen afdekken en welke beleggingsinstrumenten ze daarvoor willen gebruiken.

Het themaonderzoek heeft tot de volgende uitkomsten (in hoofdlijnen) geleid:

Bij een substantieel aantal pensioenfondsen ontbreekt een voldoende uitgewerkte vastlegging van het renteafdekkingsbeleid. In het bijzonder ontbreekt in veel gevallen een concrete beschrijving van de strategische normering (afdekkingspercentage), de gehanteerde bandbreedtes rondom deze normering, de rentetermijnstructuur of benchmark waartegen wordt afgedekt en de instrumenten of mandaten die ter afdekking worden gebruikt. Hierdoor kan de daadwerkelijke renteafdekking substantieel afwijken van de door het bestuur gewenste mate van bescherming. Een concreet vastgelegd beleid is belangrijk omdat dit in staat stelt om grip te houden op het renterisico van het pensioenfonds en tijdig bij te sturen indien nodig.

Veel pensioenfondsen houden onvoldoende rekening met de looptijdverdeling van het renterisico. Dit maakt fondsen kwetsbaar voor niet-parallelle verschuivingen in de rentetermijnstructuur (curverisico). Dergelijke verschuivingen kenmerken zich in veel gevallen door een verkromming of vervlakking van de rentecurve. Het curverisico kan beheerst worden door in het beleid van het pensioenfonds en bij de monitoring van het renterisico specifiek rekening te houden met de verdeling van het renterisico over verschillende looptijden.

De rapportages die pensioenfondsen ontvangen ten aanzien van het renteafdekkingsbeleid geven vaak onvoldoende inzicht in de performance ontwikkeling en blootstelling aan risicofactoren. Ook is het van belang dat (ex-ante) risicorapportages in veel gevallen beter aansluiten bij de manier waarop het renterisico is afgedekt. Dit maakt het voor de pensioenfondsen mogelijk om de ontwikkeling van de dekkingsgraad als gevolg van rentemutaties te verklaren (attributie) en te beheersen. Het belang van adequate rapportages is groot.

Ze stellen immers in staat om grip te houden op het risicoprofiel van fondsen door te monitoren hoeveel risico wordt gelopen en in hoeverre het gerealiseerde resultaat overeenkomt met wat op voorhand verwacht werd op basis van het renteafdekkingsbeleid en de marktontwikkelingen.

In aanvulling op het bovenstaande benadrukt DNB in haar brief tevens het belang van een goede governance inzake het beleggingsbeleid. Zo is voor een goede governance een heldere organisatiestructuur van het pensioenfonds van groot belang.

 

Bron : Brief_Resultaten_DNB_themaonderzoek_beheersing_renterisico_tcm50-228677

ESMA released an Opinion on arrangements for the late transposition of the AIFMD

Due the fact that some Member States may not have met the deadline for the implementation of the AIFMD, ESMA has published an opinion regarding the practical arrangements for the late transposition of the AIFMD.

ESMA notes first that not all situations arising from non-transposition can be accommodated by way of practical arrangements that are legally sound. Then the ESMA identifies two issues which could be addressed via practical arrangements: An AIFM in a Member State where the Directive has been transposed may not be able to manage an EU AIF established in another Member State that has not transposed the Directive and AIFMs and competent authorities in Member States that have transposed the Directive may have difficulties notifying the marketing of EU AIFs (including AIFs established in a Member State other than the home Member State of the AIFM) to relevant competent authorities if the host Member State has not transposed the Directive.

ESMA believes that if the Directive has been transposed in the home Member State of the AIFM, the competent authority of the host Member State of the AIFM (Article 32) or home Member State of the AIFM (Article 31) may not refuse a valid notification under the Directive on the ground that the Directive has not yet been transposed in the host Member State. This applies irrespective of whether the marketing is done using the freedom to provide services or by means of a branch.

Also, ESMA believes that AIFMs established in a Member State that has transposed the Directive should be able to manage an EU AIF via the management passport, both using the freedom to provide services or by means of a branch, in a Member State where the Directive has not been transposed, irrespective of the provisions currently in place in such jurisdiction since the relevant provisions of the Directive are of a self-executing nature, and provided the AIFM is authorised to manage that type of AIF in accordance with Article 33(1) of the AIFMD. Any local restrictions on AIFMs that are not in accordance with the AIFMD will need to be disapplied.

 

2013-1072_opinion_on_practical_arrangements_for_late_transposition_of_aifmd

AIFMD entered into force in the Netherlands

The AIFMD entered into force in the Netherlands on 22 July 2013. In this update we will specifically address two important issues, which are the grandfathering regime and the private placement exemptions. Below we will set out the changes.

Grandfathering regime

The transitional period began on the 22 July 2013 and lasts until 21 July 2014. The AFM takes the position that during the transitional year a AIFM already has to take all necessary measures to comply with the AIFMD implementing measures.

Private Placement Exemptions

On 22July 2013 not only the Act on Financial Supervision (“AFS”) was amended, but also a new Exemption Regulation entered into force. The most important change is that the private placement exemptions formerly mentioned in Section 4 of the Exemption Regulation have each been entirely deleted. Section 4 included the following exemptions.

(1) the participations are offered exclusively to qualified investors;

(2) the participations are offered to fewer than 100 persons other than qualified investors;

(3) the participations on offer can only be acquired for an equivalent value of at least €100,000 per investor; or

(4) the denomination per participation is at least €100,000.

The new legislation did introduce a new section 1:13b in the AFS. Under this section almost all rules relating to AIFMs (including the license obligation) do not apply to AIFMs (1) established and regulated in a designated state or, if the AIFM in not established in a designated state, (2) managing AIFs the participations whereof will solely be offered to qualified investors in the Netherlands.

We can provide you with detailed advice on both the matters.

AFM publiceert het handboek ‘Werken aan duidelijke klantinformatie’

De AFM heeft een handboek samengesteld om financiële ondernemingen te ondersteunen in het duidelijker maken van informatie richting de klanten.

Het handboek biedt financiële ondernemingen de nodige handvaten voor het realiseren van duidelijke klantinformatie. Hierbij worden de randvoorwaarden voor begrijpelijkheid en vindbaarheid aangereikt, zodat de kwaliteit van informatieverstrekking door financiële ondernemingen verder zal toenemen.

 

http://www.afm.nl/~/media/Files/handleiding/duidelijke-klantinformatie.ashx